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环保政策落地 煤炭行业负面影响低于预期
作者:   来源:   发布时间:2013年07月18日   


国务院614日召开国务院常务会议,部署大气污染防治十

条措施,涉及煤炭行业的主要措施包括全面整治燃煤小锅炉,压缩下游高耗能行业落后产能、加快调整能源结构,加大天然气、煤制甲烷等清洁能源供应等。

    评论:

    措施内容并未提及煤炭消费控制目标,政策力度低于预期

    此次会议公布的措施中只提及了高耗能产业产能压缩、大气污染物排放、重点行业排放标准等方面的目标,并未直接提及煤炭消费控制目标。政策主要集中在排放端的约束上,如公开重污染企业信息、重点行业排放2017年降低30%,加大污染费排放力度,虽然这些约束对煤炭消费也有间接负面影响,但并不会对煤炭消费形成硬约束,实际影响低于预期。

    高耗能行业压缩产能,预计每年影响原煤消费0.6亿吨左右

    政策提出,严控高耗能、高污染行业新增产能,提前一年完成钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等重点行业“十二五”落后产能淘汰任务。按照《节能减排“十二五”规划》,煤炭下游行业淘汰落后产能目标为电力2000万千瓦、钢铁4800万吨、焦炭4200万吨以及水泥3.7亿吨。根据我们测算,淘汰落后产能影响标煤消费合计为1.5~1.6亿吨,平均每年消耗标煤量约3129万吨,如果提前一年实现,每年抑制的标煤消费为3911万吨。换算成4500大卡左右的原煤,预计提前一年实现压缩产能目标将影响原煤消耗6000万吨左右,占每年煤炭消费量的比例不足1.5%,约占每年需求增量的1/3

    加快调整能源结构,煤炭需求增速天花板或在5%

    预计到2015年我国煤炭消费占能源消费比重将降至65%,根据2011年统计数据,目前煤炭在我国能源消费中的比重为68%。按此推算,未来三年平均每年煤炭消费比重下降1pct,需求增速将放缓1.5pct。煤炭需求平均增速将由“十一五”期间的8~10%,降至“十二五”末的4~5%

    重点区域治理考核力度加强,煤炭区域消费或受到严格控制

    政策提出要建立环渤海包括京津冀、长三角、珠三角等区域联防联控机制,预计未来重点区域的大气污染治理考核力度将有所将强,地方政府也面临较大的降煤减排压力。京津冀、珠三角以及长三角等三大地区煤炭消费量占全国的25%左右,若该区域煤炭消费实现零增长,将每年减少5000万吨的消费增量。

    煤制天然气产业符合政策方向,未来或激发煤企投资热潮

    措施提出要加快煤制甲烷(煤制气SNG)等清洁能源供应。目前发改委已批准SNG项目合计产能370亿立方米,从成本来讲,目前投产的SNG项目成本较进口LNG和西气东输二线均有一定的优势。在未来国内天然气需求持续增加的背景下,SNG盈利有较稳定的前景,加之主要产煤省地方政府在煤价下跌背景下也有动力延伸煤炭产业链以拉动地方经济,我们预计未来煤炭企业或出现对煤制天然气的投资热潮。

    风险因素

    后续出台减排或限制煤炭消费等更严厉措施;资源税从价改革预期升温。

    投资策略

    大气污染治理政策落地且政策力度低于预期,有助于减轻行业预期的不确定性,稳定行业估值。但目前宏观经济依然疲弱,煤炭需求难有改善的情况下,煤价仍在寻底过程中,行业盈利水平还在下降,板块行情依然缺乏催化剂,我们依然维持行业“中性”评级,预计板块短期将随指数震荡,建议关注业绩相对确定的兰花科创、中国神华、山煤国际等

 
 
 
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